Najważniejsze wnioski (TL;DR)
- Anduril Industries zamknął $5B Series H przy wycenie $61B (x2 w rok) — sektor defense tech zebrał YTD ponad $13,6B, więcej niż rekord całego 2025
- CEE VC Q1 2026: €821M w 138 rundach wg Vestbee — najlepszy Q1 od 2022; Polska w top 4 regionu; seed dominuje dzięki nowym środkom FENG
- US "One Big Beautiful Bill": CBO szacuje +$3,4 bln długu do 2034; 30Y yield 5,18% — najwyżej od 2007 — rosnący koszt kapitału uderzy w wyceny late-stage VC
- Dwa nowe fundusze CEE: Expeditions Fund II €100M first close (NATO Innovation Fund + PFR) i Montis VC €50M (energy/industrial transition)
- Rynki 26 maja: S&P500 7 547 (8. tydzień wzrostów); BTC $76 683 (korekta -5,4% od $81K); Gold $4 529/oz; 30Y Treasury yield 5,18%
Informacje rynkowe
8 pozycjiCEE VC Q1 2026: €821M w 138 rundach — najlepszy Q1 od 2022; Polska w top 4 regionu; dominuje seed finansowany z FENG
Raport rynkowy
Według raportu Vestbee/Dealroom, VC funding w Europie Środkowo-Wschodniej osiągnął €821M w 138 rundach w Q1 2026 — wzrost wobec €640M w Q2 2025 i €510M w Q3 2025. Polska znalazła się wśród 4 krajów z największą liczbą rund, obok Czech, Estonii i Ukrainy. Dominuje etap seed i pre-seed (efekt uruchomienia środków FENG przez PFR i BGK), podczas gdy inwestycje późne (Series B+) zależą coraz bardziej od zagranicznych funduszy — lokalny ekosystem nie ma jeszcze wystarczającej infrastruktury late-stage. Bez transakcji przełomowej typu Viktor.com kolejny kwartał może wyglądać znacznie skromniej w liczbach zagregowanych.
Anduril Industries: $5B Series H, wycena $61B (+100% r/r) — obrona AI podwoiła wartość; YTD defense tech zebrał $13,6B, bijąc rekord 2025
Series H
Anduril Industries (Costa Mesa, CA; Palmer Luckey) zamknął $5B Series H prowadzoną przez Thrive Capital i a16z, osiągając wycenę $61B — x2 wobec $30,5B z 2025 roku, gdy zebrał $2,5B. Łączny kapitał spółki to $11,4B. Anduril podwoiło przychody w 2025 do $2,2B; na 2026 planuje minimum $540M wzrostu. CEO Brian Schimpf zapowiada agresywne inwestycje w zdolności produkcyjne i R&D. Kontekst: tylko do połowy maja 2026 sektor defense tech zebrał $13,6B YTD — już więcej niż rekordowy rok 2025 ($8,8B), napędzany kontraktami US Air Force na program CCA (Collaborative Combat Aircraft — autonomiczne drony bojowe).
US "One Big Beautiful Bill": CBO szacuje +$3,4 bln długu do 2034 — 30Y Treasury yield 5,18% (najwyżej od 2007); Goldman Sachs ostrzega o wycenach VC
Polityka fiskalna
Izba Reprezentantów przegłosowała "One Big Beautiful Bill Act" — ustawa przedłuża cięcia podatkowe Trumpa i dodaje nowe ulgi przy symbolicznym ograniczeniu wydatków. Congressional Budget Office szacuje wzrost długu federalnego o $3,4 bln do 2034 (dług już na 134% PKB wg Moody's). Reakcja bondów: 30Y Treasury yield wzrósł do 5,18% — najwyższy poziom od 2007 roku. Goldman Sachs wprost ostrzega, że fiskalny rozrzut USA zmienia równanie wycen dla prywatnych spółek: wyższe stopy wolne od ryzyka obniżają DCF growth-stage startupów o 20–30%. Ustawa trafia teraz do Senatu, gdzie negocjacje potrwają tygodnie.
Expeditions VC: Fund II €100M first close — NATO Innovation Fund + PFR; deep tech dual-use dla startupów CEE seed–Series B
Fund closing
Expeditions VC (Warszawa) zamknął €100M first close dla Fund II z kluczowymi LP: NATO Innovation Fund (wielonarodowy fundusz VC z mandatem obronnym) i Polski Fundusz Rozwoju. Fundusz inwestuje seed–Series B w deep tech o zastosowaniach dual-use (obronność + cywil) w Europie Środkowo-Wschodniej. To jeden z kilku nowych funduszy CEE opartych na publicznych lub quasi-publicznych LP uruchamianych w 2026 roku — razem z Montis VC, Hard2Beat i programami BGK+EIF tworzą nową warstwę kapitału seed w Polsce. Target close całego funduszu powyżej €200M.
Montis VC: €50M first close — energy i industrial transition w CEE; Warsaw-based, fokus seed/A w dekarbonizacji przemysłu
Fund closing
Montis VC (Warszawa) zamknął €50M first close nowego funduszu dedykowanego startupom z sektora energetyki i transformacji przemysłowej w Europie Środkowej. Fundusz wpisuje się w trend odejścia od "AI software-only" w stronę deep tech: manufacturing, automatyzacja, clean energy i zaawansowane materiały — podobna teza inwestycyjna co duńskie Kompas VC (€160M Fund II z kwietnia). Montis celuje w cheque size €2–8M na etapie seed/A; team z doświadczeniem w energetyce i przemyśle ciężkim.
Spotify Investor Day (21 maja): 761M użytkowników (+12% r/r), Large Taste Model AI, AI Personal Podcasts — cel 1 miliarda użytkowników do 2030
Wyniki / Strategia
Na Investor Day 2026 Spotify ogłosiło 761M MAU (+12% r/r) i 293M premium subscribers (+9%). Centralna teza strategiczna: przejście z rekomendowania treści do ich generowania — poprzez "Large Taste Model" trenowany na 3,4 bln sygnałów gustów dziennie. Nowy produkt "AI Personal Podcasts" buduje spersonalizowane podcasty na żądanie. Roadmapa 2030: 1 miliard użytkowników + audiobooks ARR $100M. Co-CEO Alex Norström podkreślił strategię "buy AI, own data" — Spotify nie będzie rozwijał własnego LLM, lecz aplikował gotowe modele do unikalnych danych własnych.
InPost: oferta przejęcia FedEx/Advent oficjalnie otwarta od 26 maja — €15,60/akcję, €7,8 mld łącznie; okno akceptacji do 27 lipca
Buyout — start
Dziś (26 maja) oficjalnie uruchomiono okno skupu akcji InPost w ramach oferty przejęcia konsorcjum FedEx + Advent International. Cena: €15,60/akcję (~€7,8 mld / $9 mld łącznie). Termin składania deklaracji: do 27 lipca 2026. Do finalizacji potrzeba ≥80% zgłoszonych akcji; obecny deklarowany poziom poparcia wynosi 48% — potrzebne dalsze 32 pp. Zgody regulacyjne uzyskano w Chinach, Izraelu, Włoszech, Turcji i Ukrainie; postępowanie KE i Wietnamu w toku. Po zamknięciu InPost zostanie wycofany z Euronext Amsterdam, zachowując markę i management w Polsce.
Rynki 26 maja: S&P500 7 547 (8. tydzień wzrostów); BTC $76 683 (korekta -5,4% od $81K); Gold $4 529/oz; 30Y Treasury 5,18%
Rynki finansowe
S&P500 zamknął tydzień 25 maja na 7 547 (+0,99%), kontynuując 8-tygodniowy trend wzrostowy — najdłuższą serię od grudnia 2023. Nasdaq na 26 344. Bitcoin skorygował się do $76 683 (-5,4% od $81K z 22 maja), ETH trzyma $2 104, Solana na $86. Złoto konsoliduje przy $4 529/oz (dzisiejszy range: $4 528–$4 580). Kluczowe zdarzenie tygodnia: 30Y Treasury yield na 5,18% — najwyżej od 2007 — po przegłosowaniu ustawy fiskalnej w Izbie. Rynek stoi przed sprzecznością: rekordowe giełdy przy historycznie wysokich stopach na długim końcu krzywej.
3 scenariusze krótkoterminowe (1–7 dni)
Bull: Senat blokuje najgroźniejsze cięcia; yield cofa do 4,8%
Senat odrzuca lub zasadniczo modyfikuje "One Big Beautiful Bill" — 30Y yield cofa się do 4,8%, powracając w strefę komfortową dla wycen DCF. S&P500 atakuje 7 700 pkt. Akcjonariusze InPost masowo zgłaszają akcje w pierwszych dniach okna oferty, zwiększając szanse na powodzenie buyoutu powyżej 80%. BTC odrabia straty i wraca do $80K+. Fundusze CEE ogłaszają kolejne closes na fali entuzjazmu post-buyout InPost.
Base: Yield utrzymuje się 4,9–5,2%; rynki konsolidują
30Y yield oscyluje w przedziale 4,9–5,2% — rynek "przyzwyczaja się" do nowego poziomu. S&P500 konsoliduje przy 7 400–7 600, BTC stabilizuje się wokół $76–79K. Anduril wyznacza benchmark dla kolejnych rund defense tech w Europie (Polska, Niemcy, Estonia). InPost oferta postępuje według planu, bez zaskakujących deklaracji w pierwszym tygodniu. CEE VC Q2 aktywny, ale bez przełomowej rundy powyżej €100M.
Bear: Ustawa fiskalna przechodzi w Senacie; yield 5,5%+
Senat przyjmuje "One Big Beautiful Bill" bez istotnych zmian — 30Y yield przebija 5,5%, obligacje kontynuują wyprzedaż. S&P500 cofa do 7 100–7 200 pkt. Goldman Sachs i JPMorgan obniżają target dla growth-stage spółek AI. Rynek IPO w USA de facto zamknięty do Q1 2027 — OpenAI przesuwa upublicznienie S-1. BTC testuje $70K. Fundusze VC zawieszają rundy i renegocjują wyceny w dół.
2 ryzyka, które rynek może ignorować
Koncentracja kapitału CEE wokół publicznych LP — strukturalna kruchość ekosystemu
Expeditions (NATO Innovation Fund), Montis, Hard2Beat, BGK+EIF i PFR Ventures — niemal każdy nowy fundusz CEE opiera się na publicznych lub quasi-publicznych LP. To strukturalna zależność: zmiana polityki rządów, cięcia budżetów obronnych lub zmiana mandatu NATO Innovation Fund w ciągu 2–3 lat może natychmiast zamknąć pipeline nowych funduszy. Prywatni inwestorzy instytucjonalni (family offices, fundusze emerytalne) wciąż odpowiadają za mniej niż 20% polskiego LP kapitału — region jest kruchy strukturalnie, mimo dobrych liczb w nagłówkach.
Defense tech "venture premium" — boom kontraktów rządowych bez walidacji rynkowej
Defense tech zebrał $13,6B YTD 2026, a Anduril wyceniany jest jak SaaS (28× przychody). Ale większość spółek zarabia na kontraktach rządowych, nie na sprzedaży wolnorynkowej produktów przetestowanych bojowo. Wydatki obronne USA mogą spaść po zmianie administracji lub przy fiskalnym zacięciu (aktualnie ustawa "One Big Beautiful Bill" zwiększa dług o $3,4T). Europejskie kontrakty NATO mają długie cykle zakupowe (3–7 lat). Inwestorzy wyceniają defense AI jak software — ignorując ryzyko polityczne, cykl zamówień i klasyczny "valley of death" między prototypem a skalowaną produkcją.